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三只松鼠转型之困:自相矛盾的高端性价比,收入溃败时大幅降研发

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编辑:电经淘讯
时间:2024-11-22

    近日,三只松鼠股份有限公司(以下简称:三只松鼠,300783.SZ)发布三季报,显示第三季度业绩回暖等情况,但前三季度整体而言,公司营收仍然保持下滑态势,有投资者直言,“今年的业绩增长是‘省’出来的”。

战略转型之下的三只松鼠,全品类、全渠道发展如何?高端性价比战略如何获得平衡?此外,研发费用的大降到底孰对孰错??

营收欠佳,利润被券商下调预期

2023年前三季度,公司实现营收为45.82亿元,同比下降14.07%;实现归母净利润为1.70亿元,同比增长81.42%。

其中,2023年第三季度,公司实现营收16.89亿元,同比增长38.56%;净利润1600.94万元,同比增长40.86%。

三只松鼠表示,第三季度,公司坚定且彻底地执行“高端性价比”总战略,较为彻底地形成了“全品类+全渠道”的全新基本盘,从而实现营收和利润的双增长。

公司提及的“全品类”即坚果品类、零食品类、儿童零辅食及功能营养品等在内的多个品类。其中坚果品类包括坚果礼盒、每日坚果、树坚果、籽坚果、果干蜜饯等;零食品类包括面包烘焙、肉食卤味、饼干膨化、零食礼包等;儿童零辅食及功能营养品包括儿童零辅食、帮助孩子成长发育的添加钙铁锌等元素的儿童营养品等。

三季报发布后,安信证券研报指出,三只松鼠收入取得高增,且季度向上趋势明确,主因公司在传统电商转变流量打法,聚焦单品运营,天猫旗舰店率先开展战略变革,二季度初显成效,7月实现双位数增长;三季度拓展向京东平台,当前逐步企稳;抖音重点布局垂类运营,加大布局力度,整体增速持续领先,带动线上整体实现高速增长。线下战略调整关闭原有投食店及联盟小店,短期对营收产生一定影响。

同时,安信证券表示,考虑公司战略定位,将2023年利润预期由2.03亿元调整至1.87亿元。预计2023-2025年公司收入增速分别为-6.7%、+28.1%、+30.6%,净利润增速分别为44.8%、39.0%、31.7%。

分产品或服务而言,2023年上半年,公司坚果类实现营收16.44亿,营收占比为56.81%,营收同比下降30.50%;烘焙实现营收4.39亿,营收占比为15.16%,营收同比下降27.62%。

时间线拉长来看,据雪球数据,2021年-2022年,公司坚果营收占比分别为51.77%、56.32%;烘焙营收占比分别为16.68%、15.55%。

分品牌而言,2023年上半年,公司旗下的休闲零食品牌三只松鼠实现营收26.60亿,营收占比为91.95%;婴童食品品牌小鹿蓝蓝实现营收2.32亿,营收占比为8.02%;其它实现营收为0.01亿,营收占比为0.03%。

同时,“全渠道”即综合电商、短视频电商、新分销、社区零食店等渠道。综合电商包含淘宝、京东、拼多多、私域社群等;短视频电商包含抖音、快手等;新分销包括区域经销、线上平台分销、礼品团购、社区团购等。

2023年上半年,公司第三方电商平台营业收入22.68亿元,占总营收的78.40%。

来源:新浪 搜狐综合

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