10 月 22 日晚间，国内宠物食品行业龙头企业乖宝宠物正式发布 2025 年三季度报告。报告显示，公司三季度单季实现营业收入15.17亿元，同比增长21.85%，延续了上半年增长态势；前三季度累计营收已达47.37亿元，同比增长29.03%。在利润方面，第三季度实现归母净利润1.3亿元，同比下滑16.6%，实现扣非后归母净利润1.3亿元，同比下滑17.7%。三季度不仅延续了公司上半年的强劲增长态势，更凸显出其在自有品牌布局上的显著成效，同时也反映出当前宠物食品市场竞争环境下企业面临的挑战。多家头部券商在业绩披露后迅速跟进点评，对公司营收表现及自有品牌增长潜力给予高度认可。

营收高增态势稳固，利润短期承压显挑战

从核心财务数据来看，乖宝宠物在 2025 年第三季度延续了营收端的高增长节奏。报告显示，公司三季度单季实现营业收入15.17亿元，同比增长 21.85%，这一增速在行业整体竞争加剧的背景下，依然保持在较高水平，充分体现出公司强劲的市场竞争力与业务韧性。从累计业绩来看，2025 年 1-9 月，乖宝宠物累计营收已达 47.37 亿元，同比增幅更高达 29.03%，远超行业平均增长水平，为全年业绩目标的达成奠定了坚实基础。

与营收端的亮眼表现形成对比的是，乖宝宠物在利润端短期面临一定压力。2025 年 1-9 月，乖宝宠物实现归母净利润 5.13 亿元，同比增长 9.05%，增速较营收明显放缓；第三季度单季表现更为突出，单季实现归母净利润 1.3 亿元，同比下滑 16.6%，扣非后归母净利润同样为 1.3 亿元，同比下滑 17.7%。对于利润端的短期承压，公司在三季报中明确给出原因：一方面是为备战 “双 11” 电商大促提前进行费用预投，导致短期营销成本上升；另一方面，公司内部激励费用的提升进一步增加了成本压力；此外，国际贸易摩擦带来的供应链成本波动，以及国内宠物食品市场竞争加剧引发的价格与渠道竞争，共同导致了利润增速的下滑，这也反映出当前宠物食品行业头部企业在扩张过程中面临的共性挑战。

自有品牌持续高增，成业绩增长 “压舱石”

尽管利润端短期承压，但乖宝宠物的核心竞争力 —— 自有品牌业务的表现却尤为亮眼，成为支撑公司长期发展的 “压舱石”。作为公司品牌矩阵的重要组成部分，高端子品牌弗列加特的增长态势尤为瞩目。据中金证券研报引用久谦及飞瓜数据显示，2025 年第三季度，弗列加特品牌线上销售额同比增长超 100%，呈现出爆发式增长态势。得益于弗列加特的强劲表现，中金预计乖宝宠物整体品牌业务同比增长约 40%，同时弗列加特在公司整体品牌营收中的占比进一步提升，标志着公司高端化战略取得显著成效。

值得关注的是，麦富迪品牌在 2025 年 8 月已获得全球知名市场研究机构欧睿认证的 “中国宠物食品第一品牌” 称号，这一认证不仅是对麦富迪品牌市场地位的权威认可，更凸显出乖宝宠物在国内宠物食品行业的龙头地位。而弗列加特的高速增长则进一步验证了公司在高端品牌运营与产品研发上的能力，证明其有实力突破国内宠物食品市场的 “低端锁定” 困境，向更高附加值的市场领域迈进。

当前，国内宠物食品行业正步入“国货龙头崛起”的战略红利期：消费者品质意识升级、国产品牌在产品研发、品控与营销上的系统能力成熟，共同推动“国产替代”加速。中金证券判断，行业已迈入龙头份额快速提升的窗口期，乖宝宠物在品牌体量、矩阵深度及研发厚度上仍大幅领先同行，先发优势有望继续放大。